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铜:矿山罢工干扰,国内需求缓慢改善, 铜价震荡偏强运行

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宏观上,从非农就业数据好、CPI数据符合预期增速减缓、到PPI数据超预期、续请失业金人数好于预期,伴随的是美元涨-跌-涨,美联储尚未宣布政策收缩之前,市场不断根据经济数据揣测联储收缩的节奏,放心去多的日子已经过去。

供给端,矿端的干扰仍在,废供应偏紧。智利铜矿Caserones工会计划罢工,智利Andina铜矿工人们拒绝了最新的合同,投票决定罢工。Escondida铜矿的工人同意签署一份新合约,罢工避免。但后续仍有密集的劳资合同到期,仍有潜在罢工威胁增多的可能;疫情影响,废铜制杆产能扩张,废铜的供给阶段偏近,精废价差回落。

需求端,国内需求缓慢改善,欧美扩张持续但有所放缓。国内8月空调排产有所回升,库存持续去化,现货维持升水。欧美制造业PMI仍然处于显著扩张状态,但强度有所回落。

综合来看,宏观上最宽的日子即将过去,供给上矿端干扰支撑,需求端国内有所改善,海外仍能偏强维持,全球显性库存缓慢下滑,预计铜价震荡偏强运行,但强度不似上半年强劲。

策略建议:

趋势:逢低做多;

跨期:观望;

跨市:观望

风险提示:

需求严重不及预期;

其他宏观风险;

一 一周宏观与行业重要消息

1、 市场不断根据经济数据揣测联储收缩节奏,方向去的多的日子已经过去

从非农就业数据好、CPI数据符合预期增速减缓、到PPI数据超预期、续请失业金人数好于预期,伴随的是美元涨-跌-涨,美联储尚未宣布政策收缩之前,市场不断根据经济数据揣测联储收缩的节奏。

1)、通胀:CPI符合预期,PPI超预期

美国 7月 CPI年率未季调,实际值: 5.40% 前值: 5.40% 预测值: 5.30%;美国7月 核心CPI月率未季调,实际值: 0.30% 前值: 0.90% 预测值: 0.40%。

美国 7月 核心PPI年率:实际值: 6.20% 前值: 5.60% 预测值: 5.60%。美国 7月 PPI年率:实际值: 7.80% 前值: 7.30% 预测值: 7.20%。

2)、就业:就业继续好转

美国截至7月31日当周 续请失业金人数,实际值: 286.60万 前值: 293万 预测值: 290万。美国6月职位空缺数升至1010万的纪录新高,并超过预期。

3)、美国基建法案进展:美国参议院以69比30的票数通过总额1万亿美元的基础设施法案,提交给众议院。

4)、美联储官员观点:

堪萨斯城联储行长:鉴于劳动力市场料继续取得增长,现在是时候收缩货币刺激措施了;

里士满联储行长:几个月内有望达到缩减购债的条件;

美联储卡普兰:如果经济在现在和9月会议之间如我所预期的那样发展,那么赞成在9月会议上宣布一项计划,并在10月开始逐步减少购债,希望在8个月内实现缩债,更愿意加快(缩债)步伐。

美联储官员乔治:现在是时候收缩货币刺激措施了。堪萨斯城联储主席乔治称,美联储需要采取行动削减货币刺激规模,理由是劳动力市场料将继续取得增长。


2、罢工:Caserones、Andina决定罢工, Escondida罢工威胁解除

1)政府调解失败,智利铜矿Caserones工会计划周二罢工:据最新消息,Caserones的政府调解失败,计划从周二开始罢工。2020年Caserones铜精矿产量10万吨,阴极铜产量2万吨。

2)智利Andina铜矿工会:工人们拒绝了最新的合同, 工人投票决定罢工。

3)全球最大铜矿Escondida铜矿的工人同意签署一份新合约,避免了罢工。

二 供给端:罢工干扰仍在,废铜供应偏紧

1、 铜精矿及废铜:

1)、精矿TC延续回升

2)、矿山:Caserones、Andina决定罢工, Escondida罢工威胁解除,后续仍有罢工干扰

矿山罢工:政府调解失败,智利铜矿Caserones工会计划罢工,智利Andina铜矿工会宣布,工人们拒绝了最新的合同, 工人投票决定罢工。另外Escondida铜矿与工会就新合同初步达成协议,罢工风险解除。但后续10月仍有密集的矿山劳资合同到期,潜在罢工威胁仍存。

智利:1-6月铜产量283.2万吨,同比下滑0.96%。

秘鲁:秘鲁能源和矿产部的数据显示,秘鲁1-6月铜产量为108万吨铜,同比增长14.1%。主要铜企产量增幅在3.7%至64%之间波动。

3)、废铜偏紧,铜精废价差回落

2、冶炼端:TC回升,硫酸价格不断走高,冶炼利润改善

3、进口:进口窗口接近开启,报关流入增多

三 铜材加工与终端消费:国内需求缓慢改善,欧美扩张持续但有所放缓

1、铜下游消费结构

2、7月铜材开工低于去年同期水平,但往年同期水平逐渐趋近

3、7月铜杆开工环比有所回升,但依旧低于去年同期水平

4、板带箔开工率明显高于近年同期水平

5、电源投资有待释放

6、基建:6月累计同比数据继续回落

7、汽车:芯片依旧是制约因素,汽车产出同比下滑明显

8、空调:8月重点企业空调排产与去年生产实绩同比有所提升 ,外销表现持续强劲

9、集成电路产量表现持续强劲

10、欧美制造业仍在扩张,但扩张强度有所减弱,汽车产量仍受芯片紧张压制

四 库存与月差:

1、全球铜显性总库存(包括保税区):全球显性库存缓慢回落

2、报关流入增多,保税库存下降,交易所期货库存仍旧偏低水平

3、cu00-cu02转为近月升水

4、LME库存暂稳,LME0-3 contango扩大

铜与原油及美元指数

1、 铜与美元指数:美元上升暂缓,铜价震荡调整

2、铜与原油

六 CFTC非商业空头持仓回落

技术走势

八 结论

宏观上,从非农就业数据好、CPI数据符合预期增速减缓、到PPI数据超预期、续请失业金人数好于预期,伴随的是美元涨-跌-涨,美联储尚未宣布政策收缩之前,市场不断根据经济数据揣测联储收缩的节奏,放心去多的日子已经过去。

供给端,矿端的干扰仍在,废铜供应偏紧。智利铜矿Caserones工会计划罢工,智利Andina铜矿工人们拒绝了最新的合同,投票决定罢工。Escondida铜矿的工人同意签署一份新合约,罢工避免。但后续仍有密集的劳资合同到期,仍有潜在罢工威胁增多的可能;疫情影响,废铜制杆产能扩张,废铜的供给阶段偏近,精废价差回落。

需求端,国内需求缓慢改善,欧美扩张持续但有所放缓。国内8月空调排产有所回升,库存持续去化,现货维持升水。欧美制造业PMI仍然处于显著扩张状态,但强度有所回落。

综合来看,宏观上最宽的日子即将过去,供给上矿端干扰支撑,需求端国内有所改善,海外仍能偏强维持,全球显性库存缓慢下滑,预计铜价震荡偏强运行,但强度不似上半年强劲。


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